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来源:华尔街见闻 高盛高贝塔动量篮子(GSPRHIMO)近两日重挫18%,创2020年来最大跌幅。该策略2026年已多次出现两日跌超10%后修复的走势,当前模式高度相似。高盛提前预警7月回调并认为跌幅已为战术反弹留出空间,但仓位极度拥挤,若去杠杆持续,潜在最大回撤或达现有跌幅两倍。 高盛高贝塔动量篮子(GSPRHIMO)近两个交易日累计重挫18%,创2020年以来最大两日跌幅。此轮急跌集中映射出流动性收缩、仓位过度集中与季节性疲弱三重压力的共振。 暴跌发生数小时前,高盛发布“夏季低迷”警示,明确提示7月动量因子回调风险。当前跌幅虽已为短线战术性反弹提供空间——历史经验表明,回调阶段逢低介入动量因子常录得正回。 高盛交易台同时强调,动量因子仓位依旧高度拥挤。若去杠杆趋势延续,最大潜在回撤幅度或仍为现有跌幅的两倍。整体来看,市场正处于动量策略仓位出清初期,后续演绎关键在于流动性环境与情绪修复节奏的博弈。 跌幅创近年之最,多重因素叠加放大波动 高盛策略师Guillaume Soria在最新报告中表示,本轮动量因子的剧烈回撤并非由单一催化剂触发,而是多重负面条件叠加共振的结果。 上半年亮眼表现所积累的丰厚浮盈、假日周末前市场流动性明显收缩、因子波动率攀升至五年高位,以及季度末惯常的仓位再平衡压力,共同将高贝塔动量策略的调整幅度推向极端水平。 数据显示,动量因子自峰值以来已累计下跌24%,创2023年第一季度以来最大回撤,显著高于历史均值约12%的回撤幅度。从调整周期看,历史均值持续约24天,而当前仅历时10天。 值得留意的是,韩国市场在此期间录得外资创纪录净卖出,而本土机构则积极进场买入以对冲外部抛压,折射出此轮动量抛售已呈现明显的全球联动特征。 动量因子存战术反弹机会,但去杠杆风险与AI叙事变数犹存 高盛交易台对短期前景持谨慎乐观态度。该行指出,2026年以来,高贝塔动量策略已多次经历两日内跌幅逾10%的冲击,且此后均出现不同程度修复,当前市场走势与此前模式高度一致。 该行认为,此轮跌幅放大主要受流动性偏低及夏季交易疲软等结构性因素影响,并非基本面趋势发生根本性转变。从历史经验看,逢低买入策略在美联储政策转向宽松(如疫情期间)后的胜率明显提升。 高盛已捕捉到初步的逢低买入信号,认为动量因子具备战术性反弹基础。但风险同样不可忽视。尽管遭遇大幅回调,动量因子仓位仍处极端拥挤水平。高盛明确指出,若去杠杆进程持续,该因子潜在最大回撤可能达50%,约为当前跌幅的两倍。 同时,动量因子年初至今仍录得约27%的正收益,若AI叙事出现实质性转变,仍有相当规模浮盈可能面临释放压力。 高盛特别提及,META向云业务转型所引发的市场对其资本支出回报率的质疑,与历次类似担忧对市场情绪造成的冲击路径相似。不过,该行交易部门目前判断,AI核心叙事尚未发生足以驱动更深度回调的结构性变化。 风险提示及免责条款 市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。
热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 文章来源:中国经营报 中经记者 谭志娟 北京报道 美国6月非农就业数据远低于市场预期。 美东时间7月2日,美国劳工统计局公布的数据显示,美国6月非农就业人数新增5.7万人,远低于市场预期的11万人,为近4个月来最低水平;失业率由5月的4.3%降至4.2%,低于市场预期的4.3%,为2025年6月以来最低水平。 科方得咨询机构负责人张新原接受《中国经营报》记者采访时表示,美国6月非农就业数据大幅低于预期,表明劳动力市场增长动力减弱。这反映出经济可能面临短期放缓压力,尽管失业率下降显示就业市场仍较为紧俏,但新增就业不足增加了经济不确定性。 张新原进一步分析,这一数据降低了美联储短期内加息的紧迫性。劳动力市场疲软可能抑制通胀压力,美联储可能更倾向于维持当前利率或推迟加息,以观察经济走势。 非农就业数据公布后,交易员目前将美联储加息预期推迟至今年12月,此前市场曾预期美联储可能在10月加息。 今年美联储还会加息吗? 张新原认为,基于当前数据,预计美联储今年不会再加息。劳动力市场降温、油价回落以及通胀趋稳的迹象,都支持美联储保持政策稳定,以避免过度收紧对经济的冲击。 在通胀方面,7月1日,美联储主席凯文·沃什在欧洲央行中央银行论坛上表示,随着近期通胀预期回落,美国面临的通胀风险已有所缓解。但他强调,美联储仍将坚定致力于把通胀率降至2%的目标,并表示央行将在货币政策决策上保持独立,不会受到政治因素影响。这是沃什自上月首次出席美联储新闻发布会以来的首次公开亮相。 当被问及AI是否会推高通胀时,沃什未作正面回应。但他表示,相比几年前企业主要依靠“金融工程”和大规模回购股票来推动业绩增长,如今企业将资金投入未来发展,是一种更积极的现象。 中经传媒智库专家、中国城市发展研究院投资部副主任袁帅表示,结合当前经济基本面和政策信号来看,2026年美联储落地加息的概率已大幅降低。 “一方面,6月非农数据已明确显示劳动力市场失去此前的强韧性,就业增长的下行压力开始显现,叠加油价回落带动通胀后续大概率逐步下行,美联储失去了在年内启动加息的核心现实支撑;另一方面,沃什上任后推动的五大政策改革工作组要到2026年年底才能完成相关研究,在新的政策框架落地前,美联储内部很难就加息动作达成共识。”袁帅说。 一些机构也预计,2026年美联储大概率维持当前利率不变,未来的加息窗口最早可能出现在2027年第一季度。 这如何影响美元未来走势? 张新原预计,未来美元走势可能偏弱。非农数据欠佳导致美元指数短线下挫,市场对美联储暂停加息的预期增强,加之全球经济复苏和风险偏好改善,可能进一步打压美元。预计美元或维持震荡下行趋势,但需关注后续经济数据和美联储政策表态。 非农数据发布后,美元指数直线跳水,跌至101关口下方。 袁帅则预计,未来美元指数有望从此前的偏强运行转向高位偏弱震荡的格局,运行区间大概率落在93至102之间。 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障
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