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亲,这款游戏原来确实可以开挂,详细开挂教程
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央视新闻客户端
来源:雪山财金 最近,深圳第零智能科技股份有限公司向港交所递交主板上市申请的消息,在AI圈和资本市场炸了锅。 在整个AI行业还在普遍“烧钱换增长”的大环境里,这家仅50名员工的公司,成立不到6年就实现了连续盈利,2023至2025年前三季度累计营收突破4.4亿元,净利润合计超9300万元,人均创收、人均盈利数据甚至碾压了不少头部大模型独角兽。招股书里“中国企业级AI智能体解决方案TOP5”的定位,加上3%的市场份额背书,怎么看都是AI赛道里难得的“上岸样本”。 但光鲜的业绩背面,市场的质疑声却一浪高过一浪:从高管团队清一色的助贷催收背景,到近七成收入来自不良资产处置辅助服务,再到不足10%的研发投入占比,这家公司的IPO之路,从递表第一天起就布满了暗礁。 “催收打底、AI包装”:主营业务与高管履历的双重身份错位 很多人第一次看到第零智能的名字,都会下意识把它和当下最火的通用AI智能体赛道绑定。但翻开招股书的细节就会发现,这家公司的底色,从创始团队到核心业务,都带着鲜明的助贷催收行业烙印。 高管层:清一色的助贷老兵 第零智能的实控人、董事长乔迁,拥有超过8年的网络助贷行业从业经验,曾是乐信集团旗下分期乐的联合创始人,担任过董事兼首席金融官,全程参与了这家互联网消费金融平台从创业到赴美上市的全过程。公司法定代表人、执行董事陈书院,更是分期乐资产管理部的高级总监,在贷后催收、不良资产处置领域深耕多年。 整个公司7名董事会成员里,至少有2位核心执行董事直接来自头部助贷平台的催收业务核心岗,核心管理团队几乎是从助贷催收行业“打包平移”而来。 核心业务:披着AI外衣的催收辅助服务 招股书里被重点包装的“合同助理”业务,贡献了报告期内近七成的营收,2023年占比甚至接近90%。这项被描述为“为企业管理海量合同组合”的AI服务,真实的落地场景几乎全部指向不良资产催收:某资管客户一次性委托3.8万份逾期合约,涉及8500万元待追回欠款,第零智能的AI智能体负责完成文件识别、条款提取、诉讼文书生成等前置案头工作,最终所有的落地执行全部交给外聘律师完成。 简单来说,所谓的“AI智能体解决方案”,本质是把传统催收行业里的“批量诉讼案头外包”业务,套上了一层大模型的外壳。 核心业务收入占比数据 业务板块 2023年收入占比 2024年收入占比 2025年前三季度收入占比 合同助理 89.4% 76.2% 68.7% 投资助理 7.0% 24.1% 17.8% 品牌助理 0% 0% 2.3% 软件许可等其他 3.6% -0.3% 11.2% 催收行业强监管下的合规生死线 近年来国内针对催收行业的监管红线正在快速收紧,这也是第零智能IPO路上最大的不确定性来源。 2025年3月,国家标准化管理委员会正式发布《互联网金融个人网络消费信贷贷后催收风控指引》,从国家标准层面对催收行为做出了严格规范;2026年1月,中国银行业协会又出台了《金融机构个人消费类贷款催收工作指引(试行)》,对委外催收的资质、流程、信息安全都提出了明确要求。 此前蚂蚁消金、中银消费金融等持牌机构,都曾因为委外催收管理不到位、催收行为不当被开出百万级罚单,相关负责人也受到了监管警告。而第零智能的核心业务,本质上是催收流程的“前置外包”,虽然没有直接面向C端用户开展暴力催收,但整个业务链条完全嵌入在不良资产处置的催收流程里,一旦下游客户出现合规问题,公司本身也会被牵连。 更关键的是,当前监管层正在严查“借科技之名蹭热点炒概念”的行为,港交所也明确要求赴港上市的AI企业,必须在招股书中清晰说明AI技术的落地方式。如果第零智能无法向监管层证明自己的核心价值是AI技术创新,而非催收业务的数字化包装,很可能在聆讯阶段就被直接打回。 研发投入严重不足:“伪AI”质疑不断 在AI行业,研发投入占比是判断一家企业科技属性的核心硬指标,而第零智能的相关数据,完全不符合市场对AI科技公司的基本预期。 研发投入与专利储备对比 指标 第零智能2023-2025前三季度数据 国内AI行业同期平均水平 研发投入累计金额 2960万元 单季度平均超5000万元 研发投入占营收比例 5.3%-8.3% 普遍高于20% 累计专利数量 3项 平均超50项 自研专利占比 33% 普遍高于80% 从表格数据可以清晰看到,第零智能三年累计研发投入不到3000万元,占营收比例最高仅为8.3%,远低于AI行业20%的及格线。更值得注意的是,公司仅有的3项专利里,有2项是从海康威视外购转让而来,并非自主研发,全公司仅拥有21项软件著作权,核心技术储备极度薄弱。 所谓的自研BlackZero AI平台,本质是基于公开大模型做了一层行业场景的微调,根本谈不上底层技术创新。这样的技术实力,完全撑不起“中国企业级AI智能体TOP5”的行业定位,也很难说服投资者相信它是一家真正的AI科技公司。 IPO前突击大额分红:上市募资的合理性存疑 一家冲刺IPO的科技公司,最需要的就是充足的现金流投入研发、拓展业务,但第零智能却在上市前夕做出了一个非常反常的操作:2025年6月,公司宣派了4000万元的现金股息,分红总额几乎等同于2024年全年的净利润。 按照实控人乔迁55.7%的持股比例计算,他一个人就能从这次分红里拿走超过2200万元。一边要向资本市场伸手要钱补充发展资金,一边却把几乎全部利润提前分光装进实控人口袋,这种操作在港股IPO历史上都非常罕见。 这也让市场不得不质疑:公司到底是真的需要融资投入AI技术研发,还是想借着AI风口把催收业务包装上市,实现早期股东的快速套现?如果上市前就把利润分光,投资者很难相信上市后募集的资金会真正投入到长期技术研发中。 客户与供应商双高集中度:业务稳定性几乎为零 第零智能的商业模式里,藏着一个非常致命的结构性缺陷:客户和供应商的集中度都高到了离谱的程度。 客户与供应商集中度数据 报告期 前五大客户收入占总营收比例 前五大供应商采购占总采购比例 最大单一供应商采购占比 2023年 92.1% 98.5% 82.3% 2024年 88.7% 98.6% 86.5% 2025年前三季度 85.8% 83.5% 71.2% 前五大客户贡献了近9成的收入,前五大律师事务所供应商拿走了近99%的采购额,最大单一供应商的采购占比一度超过86%。这意味着只要有一两个核心客户终止合作,或者核心律师事务所供应商出现变动,公司的业绩就会直接出现断崖式下跌。 更让人担忧的是,公司的客户流动性极强,多数合作项目都是短期的批量坏账处置订单,项目结束后客户就不再续约,根本没有长期稳定的合作粘性。这种“一锤子买卖”的业务模式,完全不符合港股资本市场对上市企业持续经营能力的基本要求。 估值逻辑终极矛盾:是科技公司,还是催收服务商? 当前港股市场上,AI企业的估值普遍基于技术壁垒、研发投入、长期增长空间,享受几十倍甚至上百倍的市盈率;而传统的催收、法律服务外包企业,估值通常只有几倍市盈率。 第零智能现在面临的最大挑战,就是无法向市场讲清楚自己的估值逻辑:如果把它当成AI科技公司,它的研发投入、专利储备、技术壁垒完全不达标;如果把它当成催收辅助服务商,它的营收规模、业务稳定性又撑不起AI赛道的高估值。 2026年以来,港交所已经明确表态,要严查借AI热点炒概念、虚假包装的上市申请。在监管层的强监管导向下,第零智能如果不能彻底剥离催收相关的核心业务,真正转向AI技术自研,这场“催收套AI壳”的资本闯关,能不能顺利走到终点?
今天上午收盘,上证指数上涨0.2%,深证成指上涨2.47%,创业板指上涨3.06%,科创综指上涨3.6%。全市场半日成交额为21048亿元,逾2700只个股上涨。科技股继续走强,人形机器人、商业航天等板块反弹,医药、煤炭、保险等板块调整。 最近因为持续大涨,名字中都带有“有研”两个字的四只股票:有研新材、有研硅、有研复材、有研粉材,被不少网友称为“有研家族”。截至今天上午收盘,这四只股票今年以来累计涨幅均为显著。 6月以来,这四只股票呈现轮动上涨态势,先是有研粉材爆发,然后是有研新材连续大涨,之后又轮动到有研硅,上周五和昨天,有研硅连续两个交易日“20CM”涨停。今天上午则是有研复材大涨,上午收盘,有研复材上涨9.36%。 这四家公司,均为中国有研科技集团有限公司旗下核心控股或参股的上市公司。 从基本面看,有研复材主营业务是金属复合材料及制品、特种有色金属合金制品研发、生产和销售。 有研新材主营业务是高纯金属靶材、先进稀土材料、特种红外光学及光电材料、生物医用材料等多个战略性新材料领域的研究、开发、生产、销售。 有研粉材主营业务是铜基金属粉体材料、微电子锡基焊粉材料的研发、生产和销售。 有研硅主营业务是半导体硅材料的研发、生产和销售。公司的主要产品是半导体硅抛光片、刻蚀设备用硅材料、刻蚀设备用零部件、半导体区熔硅单晶及硅片。 科技股中,半导体产业链继续走强,连续调整的光通信产业链,上午迎来反弹,中际旭创、新易盛、东山精密、源杰科技等龙头股上涨,此外,长光华芯迎来“20CM”涨停,股价创历史新高。国产算力方向走强,寒武纪大涨,股价创历史新高,海光信息、中科曙光、紫光股份等个股大涨。 消息面上,DeepSeek团队6月29日宣布,DeepSeek V4正式版计划于7月中旬上线,本次版本更新将带来更多功能优化和性能提升。同时,为了更合理地配置资源、提升服务稳定性,正式版发布后将同步调整API定价策略,引入峰谷定价机制。从价格表可以看到,API高峰时段价格将是平时价格的2倍,高峰时间段为每天的上午9点到12点、下午2点到6点。 此外,6月23日,火山引擎在2026夏季FORCE原动力大会上集中发布豆包大模型2.1,以及视频、图像、音频等多款新模型,其中就包括视频生成模型Seedance 2.5,据介绍,Seedance 2.5实现了30秒单段原生视频直出、最多支持50个全模态素材联合生成、保持画面一致性的局部编辑等多项能力提升。 国信证券表示,当前算力需求正从前期的“模型训练”加速向规模化落地的“应用推理”侧外溢。随着摩尔定律边际效应减弱,算力竞争的核心已从传统的“单芯片峰值性能提升”全面转向“芯片、软件生态与系统级集群的综合效率优化”。国内信创需求与大模型迭代共振,推动本土AI芯片厂商加速适配并放量,国产算力全栈生态迎来增量机遇。 华源证券表示,随着国内AI大模型进入加速发展期,国产超节点凭借高密度集成、高速互联、全局协同的核心优势,有望实现量产与渗透率提升,持续看好高景气度的国产算力板块。 (文中行情图来自Wind、同花顺,封面图为AI生成)
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