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知名市场分析师Jamie McGeever在其最新专栏文章中直言,劝诫政府控制债务的呼声几乎必然落空,因为在高额军事支出、资源民族主义和技术军备竞赛的新时代,全球创纪录的债务水平或将“成为常态”。 谁在借钱?一场波及全球的“债务狂潮” McGeever指出,当前财政纪律的松懈并非某一国的偶然现象,而是一场席卷全球的结构性转变。 美国的财政状况尤为突出。尽管经济接近充分就业,但美国预算赤字已占GDP的6%,国会预算办公室更预测未来十年这一数字将扩大至7%。美国国债总额已突破38.98万亿美元。国际货币基金组织(IMF)警告,受中东冲突等因素影响,全球公共债务与GDP之比预计到2029年将达到100%,这将是自二战以来的最高水平。 借钱干什么?三个理由让政府无法“刹车” 推动这一轮债务狂潮的根本动力来源于三个硬性需求: 国防与地缘政治:北约盟国正计划将国防开支提高至GDP的5%。 科技竞赛:为跟上人工智能革命,各国政府正投入巨额资金。 资源与供应链安全:产业政策正在全球范围内“轰轰烈烈地回归”。 在这些硬需求面前,单纯的“省钱”呼吁显得毫无分量。 借钱之后:全球股市的新逻辑 债务的持续累积正在从根本上改变资产的定价逻辑。 对于固定收益市场,前景并不乐观。如果持续的通胀侵蚀回报,未来十年可能成为债市的“高度熊市”。已有分析师建议完全避开现金或债券,转而专注于黄金或比特币等稀缺资产。 而在股市方面,一个值得关注的新策略是寻找“国家冠军”企业。文章以英特尔(INTC)为例指出,美国政府已持有该公司10%的股份。从某种意义上说,英特尔正被视为“美国主权芯片制造商”,该股股价在4月已飙升85%,远超互联网泡沫时期的峰值。 McGeever认为,只要实际经济增长率高于经通胀调整后的利率,债务动态就可能不会演变成系统性崩溃,债务将在边际上被通胀“稀释”,风险资产的价格也理应继续上涨。因此,无论IMF如何敲响警钟,政府支出这辆高速列车短期内都没有减速的迹象,而股市,尤其是那些被选定为“国家冠军”的企业,正在成为这场大潮中的主要受益者。
4月22日,基金经理杜猛管理的摩根新兴动力A、傅鹏博管理的睿远成长价值A,这两只百亿级公募基金的复权单位净值均创下历史新高;时隔两日,谢治宇管理的兴全合润A复权单位净值亦突破历史纪录。截至4月24日,4月以来,三位公募老将管理的基金收益率分别为26.34%、22.40%和12.91%,均跑赢各自的业绩比较基准。 在一季度报告中,三只基金的前十大重仓股出现了相同的面孔,即中际旭创和新易盛等。 站在光中业绩爆发 截至4月24日最新数据显示,杜猛的基金经理年限已近15年。他管理的摩根新兴动力规模为107.66亿元,其A份额4月以来收益率达26.34%,远超同期16.45%的业绩比较基准收益率。 支撑这一收益的,是高仓位运作和对光模块的配置。2026年一季报显示,该基金股票仓位为93.28%;新易盛为第四大重仓股,占股票市值比7.42%;中际旭创的持股占比为3.97%。记者查阅定期报告发现,摩根新兴动力已连续四个季度重仓这两只光模块龙头股。从持仓数量变化看,新易盛和中际旭创的持股数在过去四个报告期有所调整,但始终位列前十大重仓股。 傅鹏博管理的睿远成长价值A4月以来收益率为22.40%,一季度末股票仓位为93.11%,前十大重仓股占股票市值比高达80.29%,持股集中度较高。其中,光模块同样占据重要位置:新易盛位列基金第三大重仓股,占股票市值比为10.15%;中际旭创为第四大重仓股,占比为9.80%。这也是睿远成长价值首次将中际旭创纳入前十大重仓股。而从历史持仓看,该基金已连续四个季度重仓新易盛。 谢治宇管理的兴全合润规模为194.52亿元,其A份额4月以来收益率为12.91%。其前十大持仓中仍保留中际旭创,但相对上期减持了38.16%;第二大重仓股晶晨股份在4月17日至27日期间上涨18.13%,成为净值上涨的另一重要推力。 把握产业趋势 净值创新高背后,是基金经理对产业趋势的把握。 杜猛在2019年至2021年重点布局新能源领域,摩根新兴动力重仓宁德时代、亿纬锂能、隆基绿能等公司。在2019年至2021年第三季度,摩根新兴动力的基金复权单位净值增长超300%。此后随着行业调整,基金净值出现较大波动。 转折始于2023年。杜猛布局AI产业链,重仓中际旭创、新易盛、天孚通信等光模块龙头。这批公司受益于AI算力需求爆发,业绩快速增长。2026年一季报披露,摩根新兴动力的前十大重仓股中,新能源与光通信/CPO占重要席位,形成“双主线”结构。 “2025年A股上涨主要来自估值修复,属‘纵向’回归。2026年预计迎来‘横向’修复。”杜猛近期表示。他持续看好以AI为代表的成长方向,并表示以锂电为代表的新能源产业正迎来关键转折期。 傅鹏博管理的睿远成长价值成立于2019年3月,截至2021年1月22日,复权单位净值上涨127%;在2021年第二季度规模一度达到369.63亿元。此后基金净值回调,2024年2月2日复权单位净值跌至0.99元,距离高点下跌超56%。 转折出现在2025年第二季度。受益于AI产业链爆发,该基金重仓的胜宏科技、新易盛分别实现66.55%和81.97%的区间涨幅。从2025年4月8日至2026年4月22日,基金复权单位净值从1.05元升至2.41元,增长约130%。截至2026年一季度末,基金规模回升至181.56亿元。 三只百亿级基金在同一个月内先后创下净值新高,这种现象本身并不多见。但对于持有这些基金的投资者来说,净值的修复与新高只是结果,真正值得关注的是,这批经历过市场周期检验的老将,下一步目光将转向哪里。 MACD金叉信号形成,这些股涨势不错!
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