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炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 来源:财通社 持股不到一年,宁德时代(03750.HK,300750.SZ)港股IPO的头号基石投资者就减持了。 减持的时间点,选得十分巧妙。 就在4月21日,宁德时代港股股价盘中一度触及745港元,创上市新高。 截至4月22日港股收盘,宁德时代H股报699港元/股,下跌5.03%。 同时,宁德时代A股收报436.35元/股,下跌0.98%,较H股折价39.55%,总市值1.99万亿元。 尽管单日股价下跌,但自上市以来,宁德时代H股仍有近170%的涨幅。 去年参与其港股IPO盛宴的头号基石投资者,当然还是赚了不少。 01 中石化套现超60亿 据路透社4月22日报道,中国石化(600028.SH)旗下的一家子公司出售了850万股宁德时代H股,套现约60.18亿港元(约合人民币52.44亿元)。 报道称,中石化(香港)通过加速累计投标(accelerated bookbuild)方式以708港元/股的价格出售了这些股份,较宁德时代H股4月21日收盘价(736港元)折让约3.80%。 路透社看到的条款协议显示,中石化(香港)还同意对其持有的宁德时代剩余股份设定90天禁售期。投行高盛,则是此次闪电配售的独家代理。 宁德时代4月9日呈交的证券变动月报表显示,截至2026年3月末,宁德时代已发行H股155,915,300股,已发行A股4,408,147,929股(含库存股),总计约45.64亿股。 算下来,中石化(香港)此次出售的850万股股份,约占宁德时代已发行H股股份的5.45%。 港交所权益披露数据显示,中石化(香港)持有宁德时代1473.68万股H股,持股比例约为9.45%。 若剔除此次出售的850万股股份,中石化(香港)还持有623.68万股宁德时代H股,持股比例降至约4.00%。 中石化(香港)此次减持的股份,在手里待了一年都不到。这个时候减持,毫无疑问是考虑到宁德时代现下股价大涨的情形。 2020年5月20日,宁德时代在港交所主板挂牌上市,发行价263港元/股。 在悉数行使超额配股权后,宁德时代港股IPO募资总额约410.06亿港元,所得款项净额约406.37亿港元。 这一募资规模,令宁德时代成为2022年以来港股最大IPO,也成为2025年全球第二大IPO。 宁德时代为此次港股IPO引入了21家基石投资者,合计认购7745.54万股,涉资约203.71亿港元。 其中,认购股份数超千万的基石投资者有2家,分别为中石化(香港)和科威特投资局,均认购了1473.68万股,禁售6个月。 按照263港元的发行价计算,中石化(香港)为这笔股权认购支付了大约38.76亿港元。 也就是说,只卖出850万股股份,中石化(香港)去年的投资如今不仅一次性回本,还额外净赚约21.42亿港元。 以宁德时代H股4月22日收盘价计算,中石化(香港)剩余持股市值约43.60亿港元。 据此计算,作为基石投资者,中石化(香港)对宁德时代的投资回报率约1.68倍。 值得注意的是,中石化(香港)此次减持前不久,有消息称宁德时代考虑进行新一轮股权融资。 4月13日,彭博社报道称,宁德时代拟在港配售股份以募资不超过50亿美元(约390亿港元),且正与投行协商相关事宜。 02 A股大股东也要减持 趁着这波股价大涨,想高位兑现投资收益的不止中石化(香港)。 4月17日晚,宁德时代公告称,出于自身资金需求,股东宁波联合创新新能源投资管理合伙企业(有限合伙)(下称“宁波联创”)拟询价转让5800万股A股。 4月20日晚,宁德时代公告披露,经向机构投资者询价后,初步确定的转让价格为410.34元/股,较其当日A股收盘价(调整后为425.78元)折价约3.63%。 按照这个价格计算,宁波联创此次将套现约238.00亿元。 公开资料显示,宁波联创成立于2015年8月,是一家专注于新能源产业投资管理的有限合伙企业。 这家公司名字看着普通,但背后站着的人可不一般。 宁德时代2018年的A股招股书显示,宁波联创的有限合伙人(LP)之一是苏州富豪裴振华,出资比例高达79.91%。 裴振华现年66岁,江苏宜兴人,目前是锂电材料龙头企业天华新能(300390.SZ)实控人、董事长及非独立董事。 坊间消息称,裴振华在中欧国际工商学院读EMBA期间结识了宁德时代联合创始人李华,两人同班学习。 经李华牵线搭桥,2015年10月,宁波联创以8900万元的价格拿下宁德时代前身15%的股权。 2017年4月和6月,宁波联创分别向如今的信质集团(002664.SZ)董事长尹巍、中金启元协议转让其所持1,533,305股、9,199,822股宁德时代股份,共套现6亿元。 2018年6月宁德时代登陆深交所时,宁波联创还持有166,200,263股股份。 2020年6月22日至2020年7月24日,宁波联创以集中竞价方式减持8,299,925股宁德时代A股,套现约15.26亿元。 至此,宁波联创所持宁德时代首发前股份数量为157,900,338股。 2023年上半年,宁德时代实施2022年年度权益分派,以资本公积金向全体股东每10股转增8股。据此,宁波联创获新增股份126,320,270股。 如今,宁波联创共持有宁德时代A股284,220,608股,占公司总股本的6.23%,为仅次于宁德时代副董事长黄世霖的第四大股东。 以宁德时代A股4月22日收盘价计算,宁波联创持股账面价值约1240.20亿元。 据此计算,不考虑分红,宁波联创对宁德时代的投资回报率达1416.37倍。 这个数字,远远超过了港股IPO基石投资者中石化(香港)。所以说,成为宁德时代早期投资人才是真的香。 03 结语 宁德时代如今是全球最大的电动汽车电池制造商之一,为特斯拉、宝马、大众、小米集团(01810.HK)和蔚来(09866.HK,NIO.US)等汽车制造商供货。 2025年,公司实现营收4237.02亿元、归母净利润722.01亿元,分别同比增长17.04%、42.28%。 据红星资本局统计,这个净利润比亚迪(002594.SZ)、理想汽车(02015.HK,LI.US)、零跑汽车(09863.HK)等12家主要乘用车上市公司净利润总额还要多出约176亿元。 因此,在多家车企财报出炉后,“车企给宁德时代打工”的说法就在网上引发了大范围讨论。 4月22日上午,宁德时代市场部总经理罗坚在媒体沟通会上对此表示,宁德时代经常会面对这样的问题,但宁德时代更希望去产生价值。 他指出,如果不是坚守价值输出,相信不会有这么多消费者和主机厂选择宁德时代。 发布亮眼的2025年财报后,宁德时代今年一季度的业绩依然不错。 这个季度,宁德时代实现营收1291.31亿元、归母净利润207.38亿元,分别同比增长52.45%、 48.52%。
炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 来源:财通社 中国最大的“AI+医学”平台2025年净利润持续增长,将创始人三姐弟的愿景带到了新高度。但是,业绩增幅放缓和巨额现金躺在银行定期账户上无所作有,仍是公司需要解决的两个现实问题。 业绩增幅明显放缓 4月21日,医脉通(02192.HK)公布了2025年年报。 年报显示,医脉通营业收入为人民币6.422亿元,较2024年的人民币5.585亿元同比增长15%。 毛利润为人民币3.854亿元,较2024年的人民币3.272亿元同比增长18%。毛利率也由58.6%提升至60.0%。 归母净利润为人民币3.343亿元,较2024年的人民币3.151亿元同比增长6.1%。净利润率为54.2%,继续保持行业领先的高盈利水平。 不过,虽然几项重要指标均小幅上涨,但与之前几年的业绩比较起来增幅却出现了明显下降。 例如营业收入的同比增幅方面,公司2024年和2023年均在30%以上;2024年的毛利润同比增幅超过30%;2024年的归母净利润同比增幅也超过30%,2023年的同比增幅更是超过100%。 分析原因,一是可能业绩的基数不断提高,再保持之前低基数时的高增长率比较困难。二是整个市场的“水池”就那么大,公司的市场占有率较高,业绩或许已经临近瓶颈期,这可能也是医脉通打算通过AI实现新突破的重要原因。 4月22日,医脉通股价收跌2.35%,报8.73港元/股,总市值64.6亿港元,年内股价下跌10%。 布局AI,坐拥26亿元存款 医脉通表示,作为中国领先的在线专业医师平台,公司持续助力医疗行业数字化转型升级。医脉通平台累计注册用户已超过700万名,其中执业医师超过400万名,覆盖中国近九成执业医师。 2025年,公司的收益来自三类解决方案:一、精准营销及企业解决方案;二、医学知识解决方案;三、智能患者管理解决方案。 其中,精准营销及企业解决方案在2025年的收益增加较为明显,从2024年的5.125亿元增加到2025年的5.945亿元,同比增加16%,同时也占据了2025年总收益的92%,是医脉通的最大财源。 另外,AI布局也是医脉通在2025年进一步完善的大动作。目前,医脉通构建了“AI+医学”产品矩阵,其中包括三个工具:MedSeeker是医师的智能循证决策中枢;MedPaper升级为覆盖检索、选题与写作的全链路科研工具;MedAssister则化身个性化智能知识引擎,为医师精准提供前沿资讯订阅。 同时,医脉通自研的医学垂类大模型覆盖了6000万篇学术论文、数万份权威指南的高质量数据,以及超过400万注册执业医师真实的阅读与检索行为,构建了坚实的技术与数据壁垒,在中文医学大模型评测中位列第一梯队。 投入AI,研发费用必然会有所加大。年报显示,医脉通2025年在这方面投入了7,700万元,较2024年同比增加18.5%,主要就是投向上述的医学垂类大模型和各种AI产品。 值得注意的是,医脉通手中的现金相当充沛。 2025年年报显示,医脉通持有现金及等价物约人民币25.671亿元,绝大部分是银行定期存款,其中有72%是美元,2025年光利息收入就有人民币1.16亿元。而2024年持有的现金约为人民币38.447亿元。2025年现金减少的原因是公司拿一部分购买了投资理财产品。 田氏三姐弟的30年创业史 回顾医脉通的创业历史,可以称之为“田氏三姐弟”在网络和AI大潮下的奋斗经历。 “田氏三姐弟”分别是现任董事长、首席执行官兼执行董事的大姐田立平,现年59岁;现任总裁兼执行董事的二弟田立新,现年57岁;现任执行董事的三弟田立军,现年52岁。三人都非常低调。 三姐弟均毕业于北京名牌大学,田立平是北京理工大学计算机软件专业学士,田立新是清华大学工程物理学专业学士,田立军是北京航空航天大学计算机科学与工程专业学士。 虽然三人的专业都与医学无直接关系,但是却在1996年准确地切中了“医学软件”这片当时尚未充分开发的蓝海。 田立平与田立新共同创办了北京特科能软件,开发了《新编全医药学大词典》、《用药参考》、《医学文献王》等多款医学爆款辅助软件,通过与丁香园合作,靠着软件售卖和药企赞助捞到了第一桶金。 2006年,田立军加入,田氏三姐弟决定自建平台,推出了医脉通,转变为垂直医生平台,软件逐步免费,转向药企数字营销。 2013年是医脉通资本化的关键一年。当年,日本全球最大的医师平台M3集团获得医脉通50%的股权,田氏三姐弟则持有另50%股权。 2021年7月,医脉通在港交所上市,随后切入AI和互联网医院。2025年,医脉通已覆盖了88%的中国执业医师(超400万人),月活265万人,成为了医学信息与药企营销的绝对龙头。 目前,田氏三姐弟仍然掌握着医脉通的绝对经营控制权。大姐把控着公司的长期战略,二弟负责产品与内容的开发,三弟则推广、渠道与客户关系。 正是实控人分工明确、取长补短、彼此合作的“三位一体”模式,打造出了医脉通的行业领导地位。
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